Lời của biên tập viên:
Năm 2024, giá đồng kết thúc hành trình với xu hướng tăng tổng thể. Giá đồng LME tăng 2,6% hàng năm, giá đồng SHFE tăng 6,96%, và giá đồng cathode SMM #1 tăng 6,59%. Mặc dù mức tăng cuối cùng của giá đồng không rực rỡ như kim loại quý, nhưng sự biến động của giá đồng trong suốt năm 2024 rất đáng kể. Được thúc đẩy bởi các yếu tố như lạc quan kinh tế vĩ mô, kỳ vọng nguồn cung quặng đồng thắt chặt, kỳ vọng cắt giảm sản xuất đồng cathode tăng cao, tiêu thụ đồng tăng trong các ứng dụng AI, và hiện tượng ép giá ngắn hạn đồng COMEX, giá tương lai đồng trên ba sàn giao dịch lớn đều đạt mức cao kỷ lục vào tháng 5 năm 2024. Lấy ví dụ giá đồng SHFE, giá dao động từ mức cao 88,940 nhân dân tệ/tấn đến mức thấp 67,380 nhân dân tệ/tấn, với chênh lệch 21,560 nhân dân tệ/tấn. Sự biến động lớn như vậy không có lợi cho tiêu thụ đồng hạ nguồn. Bước sang năm 2025, giá đồng hiện đang trên đà tăng trong năm. Các yếu tố kinh tế vĩ mô và cơ bản, vốn đóng vai trò chính trong thị trường đồng năm 2024, sẽ thể hiện ra sao trong năm nay?
》Nhấn để xem Bảng điều khiển dữ liệu tương lai SMM
Đánh giá các sự kiện trước đây
Giá cả: Giá trung bình hàng ngày của đồng cathode trong năm 2024 tăng 9,69% so với cùng kỳ năm trước
》Nhấn để xem Giá đồng giao ngay SMM
》Đăng ký để xem xu hướng giá lịch sử của kim loại SMM
Giá giao ngay: Theo báo giá SMM, giá trung bình của đồng cathode SMM #1 vào ngày 31 tháng 12 năm 2024 là 73,790 nhân dân tệ/tấn, so với 69,230 nhân dân tệ/tấn vào ngày 29 tháng 12 năm 2023, tăng 4,560 nhân dân tệ/tấn trong năm, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 6,59%. Từ tháng 1 năm 2025, giá trung bình của đồng cathode SMM #1 đã có sự dịch chuyển nhẹ lên trên. Tuy nhiên, khi cuối năm đến gần và tiêu thụ hạ nguồn suy yếu, giá đồng đã dao động giảm. Vào ngày 23 tháng 1, giá trung bình là 74,930 nhân dân tệ/tấn, giảm 520 nhân dân tệ/tấn so với ngày giao dịch trước đó, giảm 0,69%.
Về giá trung bình hàng ngày hàng năm, giá trung bình hàng ngày của đồng cathode SMM #1 năm 2023 là 68,304.65 nhân dân tệ/tấn, trong khi năm 2024 là 74,922.53 nhân dân tệ/tấn, tăng 6,617.87 nhân dân tệ/tấn, tương đương 9,69% so với cùng kỳ năm trước.
Nguồn cung
》Nhấn để xem Cơ sở dữ liệu chuỗi ngành kim loại SMM
Đánh giá hiệu suất hàng tuần năm 2024 của chỉ số quặng đồng nhập khẩu cho thấy lo ngại về nguồn cung quặng đồng thắt chặt đã khiến TC thậm chí chuyển sang âm trong năm. Tăng trưởng nguồn cung quặng đồng toàn cầu trong tương lai sẽ chủ yếu đến từ các dự án mở rộng mỏ hiện có. Tuy nhiên, số lượng các mỏ đồng đẳng cấp thế giới mới được đưa vào hoạt động là hạn chế, và các dự án này khó có thể tăng đáng kể nguồn cung quặng đồng. Các dự án mỏ đồng quy mô lớn, có thể phát triển đang ngày càng hiếm trên toàn cầu. Xét rằng lo ngại về nguồn cung quặng đồng khó có thể giảm bớt trong ngắn hạn, điều này dự kiến sẽ hỗ trợ giá đồng từ phía cung nguyên liệu thô.
Sản lượng đồng cathode của Trung Quốc năm 2024 tăng 620,500 tấn so với cùng kỳ năm trước, tăng 5,42%
Sản xuất: Vào tháng 12 năm 2024, sản lượng đồng cathode của Trung Quốc tăng 90,400 tấn so với tháng trước, tăng 8,99%, và tăng 9,62% so với cùng kỳ năm trước, vượt kỳ vọng 8,700 tấn. Từ tháng 1 đến tháng 12, sản lượng tăng 620,500 tấn so với cùng kỳ năm trước, với tỷ lệ tăng trưởng 5,42%. Sự gia tăng đáng kể trong sản lượng tháng 12 chủ yếu do các lý do sau: 1) các nhà máy luyện kim đã bảo trì quay lại sản xuất; 2) các nhà máy luyện kim mới được đưa vào hoạt động tiếp tục tăng sản lượng; 3) một số nhà máy luyện kim tăng sản lượng vào cuối năm; 4) kỳ thống kê của một số nhà máy luyện kim trong tháng 12 kéo dài từ ngày 26 của tháng trước đến ngày 31 của tháng hiện tại (thông thường từ ngày 26 của tháng trước đến ngày 25 của tháng hiện tại), dẫn đến kỳ báo cáo dài hơn và góp phần vào sự gia tăng sản lượng. 》Nhấn để xem chi tiết
Tồn kho: Tồn kho hàng tuần tăng tại các khu vực tồn kho đồng chính trên toàn quốc
》Nhấn để xem Cơ sở dữ liệu chuỗi ngành kim loại SMM
Tồn kho: Theo dữ liệu SMM về tồn kho đồng tại các khu vực chính trên toàn quốc, tính đến thứ Năm, ngày 23 tháng 1 năm 2025, tồn kho đồng tại các khu vực chính tăng 17,400 tấn từ thứ Hai lên 127,200 tấn, tăng 19,100 tấn so với thứ Năm trước đó. Tổng tồn kho cao hơn 42,000 tấn so với mức 85,200 tấn ghi nhận cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù tồn kho hàng tuần tăng, mức tồn kho mới nhất là 127,200 tấn vẫn ở mức thấp tương đối trong lịch sử, hỗ trợ giá đồng trong nước từ phía tồn kho. Xem xét dữ liệu tồn kho năm 2024, tồn kho trong nước tăng mạnh sau Tết Nguyên đán, đạt 450,700 tấn vào đầu tháng 6 khi tiêu thụ hạ nguồn bị kìm hãm bởi giá đồng cao kỷ lục vào tháng 5. Khi giá đồng giảm, tiêu thụ hạ nguồn dần phục hồi, dẫn đến giảm tồn kho, với tồn kho giảm xuống khoảng 100,000 tấn vào giữa đến cuối tháng 12. Sau đó, mức tồn kho dao động theo sự thay đổi của giá đồng và nhu cầu.
Trái ngược với xu hướng tồn kho trong nước, tồn kho đồng cathode LME cho thấy xu hướng giảm tồn kho tổng thể vào đầu năm, đạt mức thấp 103,100 tấn vào ngày 13 tháng 5, trước khi bắt đầu xu hướng tăng. Tồn kho đạt đỉnh 322,950 tấn vào ngày 29 tháng 8 và duy trì trên 300,000 tấn cho đến đầu tháng 10, sau đó cho thấy xu hướng giảm tồn kho nhẹ. Tính đến ngày 23 tháng 1 năm 2025, tồn kho LME là 259,050 tấn.
Xu hướng trái ngược giữa tồn kho đồng cathode LME và tồn kho xã hội đồng trong nước năm 2024 cho thấy mối quan hệ đối nghịch. Điều này cho thấy sự dao động trong tỷ lệ giá SHFE/LME dẫn đến việc chuyển đổi lặp lại giữa tồn kho đồng trong nước và tồn kho đồng LME tại châu Á, dẫn đến xu hướng tồn kho đối lập ở hai khu vực.
Ngoài ra, tồn kho đồng COMEX vẫn ở mức thấp trong nửa đầu năm 2024, duy trì dưới 10,000 tấn ngắn từ giữa tháng 6 đến giữa tháng 7. Sau đó, tồn kho đồng COMEX bắt đầu xu hướng tăng, đạt 97,504 tấn ngắn vào ngày 22 tháng 1 năm 2025, mức cao lịch sử.
Triển vọng thị trường: Giá đồng năm 2025 dự kiến sẽ tăng cao hơn
Trong nước: Kỳ vọng thị trường về hiệu suất kinh tế vĩ mô của Trung Quốc vẫn mạnh mẽ. Năm 2025 đánh dấu năm cuối của Kế hoạch 5 năm lần thứ 14 và bắt đầu Kế hoạch 5 năm lần thứ 15. Với sự mở rộng của các chính sách thuận lợi như các biện pháp ổn định thị trường bất động sản và "chương trình nâng cấp thiết bị quy mô lớn và thay thế hàng tiêu dùng," giá đồng có khả năng nhận được hỗ trợ từ kinh tế vĩ mô. Nước ngoài: Chính sách thuế quan của Mỹ và hướng đi của chính sách lãi suất của Fed Mỹ sẽ là các yếu tố chính ảnh hưởng đến giá đồng. Nếu chính sách thương mại của Mỹ, như một số nhà phân tích dự đoán, kích thích lạm phát, sự tăng giá đồng và các hàng hóa khác có thể dẫn đến lạm phát cao kéo dài, khiến Fed Mỹ duy trì lãi suất cao trong thời gian dài. Lãi suất cao của Mỹ sẽ kìm hãm hiệu suất thị trường của đồng và các tài sản khác. Tuy nhiên, thị trường đã nhiều lần tính đến tác động của kỳ vọng thuế quan Mỹ đối với thị trường kim loại. Khi các chi tiết của chính sách thương mại Mỹ được công bố, tác động biên của chúng đối với thị trường đồng dự kiến sẽ giảm.
Về cơ bản: Phía cung: Với nguồn cung quặng đồng thắt chặt không có dấu hiệu giảm bớt, tỷ lệ đồng thứ cấp chảy vào các nhà máy luyện kim có thể tăng. Phía cầu: Ngành năng lượng mới tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng tích cực trong nhu cầu đồng. Ngoài châu Âu, tiêu thụ đồng tại Trung Quốc, Đông Nam Á, Mỹ và Nam Mỹ cũng duy trì tăng trưởng tích cực tổng thể. Nếu nhu cầu châu Âu ổn định, tăng trưởng ở các khu vực khác vẫn có thể thúc đẩy tích cực tiêu thụ đồng cathode toàn cầu. Được hỗ trợ bởi nguồn cung quặng đồng thắt chặt và nhu cầu tăng trưởng, giá đồng có khả năng tăng hơn là giảm.
Tóm lại, xét đến nhiều yếu tố không chắc chắn về kinh tế vĩ mô và kỳ vọng nguồn cung thắt chặt chưa được giải quyết về cơ bản, các yếu tố cơ bản của đồng dự kiến sẽ cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ cho giá đồng. Trong trung và dài hạn, giá đồng có khả năng tiếp tục tăng cao hơn.
Nhận định từ các tổ chức
ANZ cho biết các thách thức về nguồn cung đồng dự kiến sẽ tiếp tục vào năm 2025. ANZ dự báo nhu cầu đồng sẽ tăng 3,5% so với cùng kỳ năm trước lên 28 triệu tấn, với thâm hụt cung thị trường là 500,000 tấn (2% nhu cầu hàng năm).
BMI, một nhánh nghiên cứu của Fitch Solutions, đã điều chỉnh dự báo giá đồng trung bình năm 2024 xuống còn 10,000 USD/tấn. Các nhà phân tích của BMI lưu ý rằng tính đến ngày 17 tháng 12 năm 2024, giá đồng trung bình là 9,277 USD/tấn, với giá hiện tại dao động quanh mức 8,990 USD/tấn. Báo cáo nhấn mạnh rằng tâm lý tiêu cực do Fed Mỹ có xu hướng cứng rắn hơn và khả năng tăng thuế quan Mỹ sẽ đè nặng lên giá đồng. BMI dự kiến tiêu thụ đồng sẽ tăng 2,5% so với cùng kỳ năm trước vào năm 2024 và 3,6% vào năm 2025. Trong dài hạn, khi quá trình chuyển đổi xanh tăng tốc, triển vọng nhu cầu mạnh mẽ và thâm hụt cấu trúc kéo dài trong thị trường đồng dự kiến sẽ đẩy giá đồng lên 17,000 USD/tấn vào năm 2033.
Citi duy trì đánh giá trung lập đến tiêu cực đối với nhóm kim loại cơ bản, dự báo giá đồng sẽ giảm xuống 8,500 USD/tấn và giá nhôm xuống 2,500 USD/tấn trong ba tháng tới.
Commerzbank dự đoán giá đồng sẽ tăng lên 9,700 USD/tấn vào cuối năm 2025.
JPMorgan cho biết các yếu tố cơ bản trung hạn của đồng và nhôm vẫn tích cực, dự báo sự phục hồi hình chữ V vào cuối năm 2025. Họ dự báo giá nhôm sẽ tăng lên 2,850 USD/tấn trong nửa cuối năm 2025, giá đồng sẽ phục hồi lên khoảng 10,400 USD/tấn vào quý 4 năm 2025, và giá nickel sẽ dao động quanh mức 16,000 USD/tấn vào năm 2025.
![Kỳ vọng về đàm phán hòa bình Mỹ-Iran nóng lên, giá đồng phục hồi đáng kể trong tuần [SMM Tổng quan Vĩ mô Hàng tuần]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/GfvuY20251217171708.jpg)
